Manažerské transakce v nařízení MAR
Roč.31,č.1(2023)
Příspěvek se zaměřuje na otevřené otázky právní úpravy tzv. manažerských transakcí v nařízení MAR (Market Abuse Regulation). V prvé části se kriticky věnuje proklamovaným cílům právní úpravy, které nejsou zcela v souladu s archetypem regulace, tj. právní úpravou v USA, a jejich obhajitelnost je empiricky či hodnotově sporná. V další části je analyzován zvolený systém post-trading disclosure, a to v prvé řadě z hlediska vymezení povinných osob, který je extenzivní a ve značné míře zahrnuje i osoby stojící mimo emitenta. U oznamovaných obchodů se příspěvek zaměří na vybrané sporné otázky, ať již při úpravě druhů hlášených obchodů, možnosti využití portfolio managementu či zavedení pravidla de minimis. Poslední část příspěvku je věnovaná úpravě výjimek ze zákazu obchodování během tzv. uzavřených období.
manažerské transakce; uzavřené období; zasvěcená osoba; vnitřní informace; portfolio manažer; nařízení o zneužívání trhu; MAR; MTF; OTF; akcie; seznam zasvěcených osob; BaFin; ESMA
113–136
ANDERSSON, H. Fighting insider dealing at all costs? – due process aspects on the EU market abuse régime. Capital Market Law Journal. 2022, roč. 17, č. 3. DOI: https://doi.org/10.1093/cmlj/kmac001
ASSMANN, H. SCHNEIER, U. Wertpapierhandelsgesetz. 4. vyd. Köln: C. H. Beck, 2005.
BETTIS, C., VICKREY, D., VICKREY, D. W. Mimickers of Corporate Insiders who make Large-Volume Trades. Financial Analysts Journal. 1997, roč. 53, č. 5. DOI: https://doi.org/10.2469/faj.v53.n5.2118
ČECH, P., PELIKÁNOVÁ, I. Využívání důvěrných informací na kapitálovém trhu (insider trading). Právo a podnikání. 2002, č. 11.
DEDEYAN, D. Regulierung der Unternehmenskommunikation. Zürich: Schulthess, 2015.
DICKGIESSER, S. P. F. Directors’ Dealings, Market Efficiency, and Strategic Insider Trading in the German Stock Market. Dizertační práce. Mnichov: Technische Universität, 2010. Dostupné z: https://mediatum.ub.tum.de/doc/976227/976227.pdf
ERKENS, M. Directors’ Dealings nach neuem WpHG. Der Konzern. 2005, č. 1.
FLEISCHER, H. Empfiehlt es sich, im Interesse des Anlegerschutzes und zur Förderung des Finanzplatzes Deutschland das Kapitalmarkt- und Börsenrecht neu zu regeln? Dostupné z: https://beckassets.blob.core.windows.net/product/toc/5789/holger-empfiehlt-interesse-anlegerschutzes-foerderung-finanzplatzes-deutschland-kapitalmarkt--boersenrecht-9783406493485.pdf
FRIED, J. M. Reducing the Profitability of Corporate Insider Trading Through Pretrading Disclosure (1998). S. Cal. L. Rev. 1998, roč. 71. Dostupné z: https://ssrn.com/abstract=1461
GRUNDLEHNER, W. Erfolglos trotz Insiderwissen. Neue Zürcher Zeitung. 2014. Dostupné z: https://www.nzz.ch/finanzen/erfolglos-trotz-insiderwissen-ld.1076945?reduced=true
KOTÁSEK, J. Ochrana vnitřních informací. Tribun EU, 2018.
KRAAKMAN, R. Disclosure na Corporate Governance: An Overview Essay. In: FERRARINI, G. et al. Reforming Company and Takeover Law in Europe. Oxford: Oxford University Press, 2004.
KRAUSE, H. Kapitalmarktrechtliche Compliance: neue Pflichten und drastisch verschärfte Sanktionen nach der EU-Marktmissbrauchsverordnung. Corporate Compliance Zeitschrift. 2014.
MAUME, P., KELLNER, M. Director’s Dealings unter der EU-Martkmissbrauchsverordnung. Zeitschrift fur das gesamte Handelsrecht. 2017, č. 3. DOI: https://doi.org/10.1515/zgr-2017-0011
MEULBROEK, L. K. An Empirical Analysis of Illegal Insider Trading. Journal of Finance. Roč. 47, č. 5. DOI: https://doi.org/10.1111/j.1540-6261.1992.tb04679.x
OSTERLOH, F. Directors‘ Dealings – § 15a WpHG im Vergleich mit den Regelungen in den Vereinigten Staaten von Amerika, Großbritannien sowie der europäischen Marktmissbrauchsrichtlinie unter besonderer Berücksichtigung des persönlichen Anwendungsbereichs. Dizertační práce. Bonn, 2007. DOI: https://doi.org/10.3790/978-3-428-52512-6
OZKAN, A., POLETTI-HUGHES, J., TRZECIAKIEWICZ, A. Directors’ share dealings and corporate insolvencies: evidence from the UK. The European Journal of Finance. 2017, roč. 23, č. 5. DOI: http://dx.doi.org/10.1080/1351847X.2015.1040168
POELZIG, D. Die Neuregelung der Offenlegungsvorschriften durch Marktmissbrauchsverordnung. Neue Zeitschrift für Gesellschaftsrecht. 2016.
POELZIG, D. Kapitalmarktrecht. Mnichov: C. H. Beck, 2018. DOI: https://doi.org/10.17104/9783406730818
RAU, M. Directors’ Dealings am deutschen Aktienmarkt. Wiesbaden: Deutscher Universitäts-Verlag, 2004. DOI: https://doi.org/10.1007/978-3-322-81854-6
RITZ, ESMA Level 2 – Vorschläge zu Eigengeschäften von Führungskräften (director’s dealings) und Insiderlisten. Recht der Finanzinstrumente. 2016.
SETHE, R. In: ASSMANN, H. SCHNEIDER, U. Wertpapierhandelsgesetz. 4. vyd. Köln: C. H. Beck, 2005.
SPIERING, J. Insidergeschäfte: Wenn Börse handeln. Euro am Sonntag. 5. 10. 2003.
STÜBER, K. Directors’ Dealings nach der Marktmissbrauchsverordnung. Deutsches Steuerrecht. 2016.
VENTORUZZO, M., MOCK, S. (eds.). Market Abuse regulation. London: Oxford University Press, 2017.
Tato práce je licencována pod Mezinárodní licencí Creative Commons Attribution-NonCommercial-ShareAlike 4.0.
Copyright © 2023 Josef Kotásek